Commerzbank и немецкое сопротивление ослабевают: UniCredit близок к соглашению, что может измениться

Битва между UniCredit и Commerzbank вступает в решающую фазу. После почти двух лет конфронтации немецкая стена, похоже, дает первые трещины: по данным Bloomberg, некоторые высокопоставленные деятели в правительстве Берлина готовы обсудить продажу UniCredit 12,7% акций, которые все еще принадлежат немецкому государству, при условии, что будет достигнуто соглашение о стратегии и будущем франкфуртского банка. Это еще не официальное решение правительства, но сигнал значительный.

Если сделка состоится, доля UniCredit вырастет с нынешних примерно 47,6% до более чем 60% Commerzbank. Для Андреа Орсель это было бы большим изменением: он уже не просто крупнейший акционер немецкого банка, которого он пытался завоевать перед лицом ожесточенного сопротивления, а явно доминирующий акционер одного из ведущих институтов страны.

Почему эти 12,7% так важны

На первый взгляд это может показаться чисто бухгалтерским вопросом. Это не так.

UniCredit уже достиг позиции, близкой к мажоритарному контролю: после завершения предложения по обмену акций (Ops) в июле итальянская группа получила 47,59% акций Commerzbank, что эквивалентно 49,65% прав голоса, если принять во внимание собственные акции немецкого банка.

Но преодоление порога в 50% и особенно выход за пределы 60% делает контроль гораздо более сильным. надежный.

Это означает возможность входить в будущие собрания акционеров с большей уверенностью, уменьшая зависимость от других инвесторов. А это означает совершенно иную позицию на переговорах по отношению к наблюдательному совету, менеджменту и представителям сотрудников.

Неслучайно, даже несмотря на свою нынешнюю долю, UniCredit уже пытается изменить систему управления Commerzbank. Настоящая цель состоит в том, чтобы иметь возможность оказывать решающее влияние на стратегическое направление банка.

Поэтому доля немецкого государства является последней крупной частью, которая может превратить победу пакета акций в полный и более стабильный контроль.

Что UniCredit может получить

Первое преимущество - это масштаб.

Европейские банки сегодня должны должны делать все более дорогостоящие инвестиции в технологии, кибербезопасность, искусственное разведка, цифровые платежи и управление данными. Более крупный банк может распределить эти расходы на более крупную клиентскую и доходную базу.

Для UniCredit Commerzbank также означает дальнейшее усиление своего присутствия в Германии, рынке, на котором группа уже давно работает через HVB, HypoVereinsbank.

Но есть еще один ключевой элемент: синергия.

UniCredit утверждает, что может сократить расходы и улучшить ситуацию. Эффективность Commerzbank. По данным Reuters, план Орселя направлен на сокращение базовой стоимости немецкого банка примерно на 1,3 миллиарда евро, при этом первоначально сохраняя отделение Commerzbank от немецкой дочерней компании UniCredit.

Это тот же рецепт, который помог трансформировать UniCredit в последние годы: меньше уровней управления, устранение дублирующих структур, больше внимания к деятельности, приносящей доходы.

Логика проста: если два банка делают определенные вещи отдельно, но могут разделить их или сделать их более эффективно, большая группа может сэкономить деньги.

Существует также более широкий стратегический потенциал роста. UniCredit могла бы создать по-настоящему европейскую группу с сильным присутствием в Италии, Германии и на других ключевых рынках одновременно. Это именно то направление, которое Европейский центральный банк отстаивает в течение многих лет: более крупные, более диверсифицированные банки, действующие через национальные границы.

Цена, которую нужно заплатить: Commerzbank – это не итальянский банк с адресом во Франкфурте

И здесь начинаются трудности.

UniCredit может предложить Commerzbank собственную организационную модель, но он не может просто уничтожить немецкую one.

Commerzbank имеет историю, сеть отношений с компаниями и, прежде всего, важную роль в финансировании немецких малых и средних предприятий. Его модель больше ориентирована на взаимоотношения с клиентами, тогда как UniCredit разработала более стандартизированную, ориентированную на эффективность организацию.

Именно здесь вырисовывается возможное «культурное столкновение»: модель Орселя обеспечила значительное улучшение прибыльности UniCredit, но ее трансплантация в Commerzbank может оказаться гораздо более сложной задачей.

Даже ЕЦБ, хотя в принципе склонен не возражать против сделки, предупредил, что интеграция будет сложный и потенциально длительный, с культурными различиями и напряженностью, возникающей из-за враждебного характера поглощения