09:00
Европейские акции начали август 2026 года почти противоположно тому, как можно было бы предположить по их сезонной репутации.
РЕКЛАМА 
РЕКЛАМА Индексы EURO STOXX 50 и DAX колеблются вблизи рекордных максимумов, в то время как CAC 40 остается близким к своему пику. Тем не менее, август исторически был одним из самых слабых месяцев в Европе.
Это противоречие поднимает более интересный вопрос, чем то, следует ли инвесторам просто «продавать в августе».
Данные показывают, что август не всегда является плохим месяцем. Вместо этого его плохая репутация была сформирована небольшим количеством чрезвычайных рыночных потрясений.
Европейские рынки бросают вызов «августовскому проклятию»
Европейские акции начали август 2026 года почти противоположным тому, что можно было бы предположить из их сезонной репутации.
Индексы EURO STOXX 50 и DAX колеблются вблизи рекордных максимумов, в то время как CAC 40 остается близким к своему пику. Тем не менее, август исторически был одним из самых слабых месяцев в Европе.
Это противоречие поднимает более интересный вопрос, чем то, следует ли инвесторам просто «продавать в августе».
Данные показывают, что август не всегда является плохим месяцем. Вместо этого его плохая репутация была сформирована небольшим количеством чрезвычайных рыночных потрясений.
Немецкий индекс DAX, который отслеживает 40 крупнейших компаний на Франкфуртской бирже, рассказывает ту же историю, начиная с 1970 года.
В августе средний убыток составил 1,03%. Средний убыток за сентябрь составил 1,64%.
Французский индекс CAC 40, который отслеживает 40 крупнейших компаний Парижа, содержит данные за 1988 год. Средний убыток в августе составил 1,22%. В среднем за сентябрь потери составили 1,38%.
Три разные страны, три разных периода истории — и совершенно одинаковый рейтинг. Худший сентябрь, второй август.
Однако август 2026 года не выглядел так.
11 августа индекс EURO STOXX 50 закрылся на рекордно высоком уровне выше 6560 пунктов, что примерно на 13% выше с начала года. Индекс DAX впервые поднялся выше 26 450, а CAC 40 финишировал около 8 740 пунктов.
Так кто же прав — календарь или рынок?
Короткий ответ: календарь имеет гораздо более слабый случай, чем кажется.
Средний август не является типичным августом
Средний показатель полезен только тогда, когда числа вокруг него относительно схожи.
Представьте себе, что в комнату входят пять человек. Четверо зарабатывают 30 000 евро в год, один — 1 миллион евро. Средний доход в этой комнате внезапно оказывается намного выше, чем тот, который большинство людей на самом деле получают домой.
Августовские доходы от акций сталкиваются с аналогичной проблемой. Несколько экстремальных кризисов резко снизили долгосрочный средний показатель.
Именно здесь медиана становится полезной. Это просто среднее наблюдение, поскольку каждый августовский доход ранжируется от худшего к лучшему, поэтому половина лет находится ниже него, а половина выше — лучшее представление о том, как на самом деле выглядит типичный август.
Для EURO STOXX 50 медианная доходность за август составляет -0,19%, что сильно отличается от среднего значения -1,42%. Типичный август почти не изменился.
Ущерб объясняется пятью августами
Большая часть ущерба вызвана пятью чрезвычайными эпизодами.
В августе 1998 года индекс EURO STOXX упал на 14,44%, поскольку Россия объявила дефолт по внутреннему долгу и девальвировала рубль.
В августе 1990 года он упал на 13,82% после вторжения Ирака в Кувейт. Август 2011 года принес падение на 13,79%, поскольку долговой кризис еврозоны усилился вокруг Италии и Испании. В августе 1997 года индекс потерял 9,99%, поскольку азиатский финансовый кризис распространился по всему региону, а в августе 2015 года он упал на 9,19%, когда Китай девальвировал юань.
Это были не обычные коррекции. Это были глобальные потрясения, произошедшие в августе.
Уберите эти пять лет, и средняя доходность EURO STOXX 50 за август изменится с -1,42% до +0,17%. Пять лет из 39 превращают, казалось бы, слабый месяц в слегка позитивный.
Почему август может усилить шок?
Объяснение может быть связано не столько с самим месяцем, сколько с тем, как рынки функционируют летом.
По сути, в августе Европа уходит в отпуск. Торговые площадки сокращаются, и все меньше инвесторов активно устанавливают цены. Это не вызывает распродажу само по себе, но может сделать рынки более чувствительными, как только она начнется.
Кроме того, запланированных решений в области денежно-кредитной политики становится меньше. Последнее заседание Европейского центрального банка состоялось в июле, а следующее запланированное решение должно быть принято не ранее сентября.
Федеральная резервная система США следует аналогичному летнему разрыву, оставляя рынкам меньше крупных политических событий, чтобы закрепить ожидания именно в тот момент, когда ликвидность наименьшая.
Затем есть Джексон-Хоул. Ежегодная конференция Федеральной резервной системы в Вайоминге, которая состоится позднее в августе, сама по себе может стать крупным рыночным событием, особенно когда инвесторы ищут подсказки о процентных ставках.
