Лучший год в истории европейских банков: каковы перспективы на 2026 год?

Европейские банковские акции продемонстрировали историческое ралли в 2025 году, отметив один из самых сильных лет в истории сектора и сигнализируя о решающем сдвиге в настроениях инвесторов после более чем десяти лет неудовлетворительной работы.

Индекс банков ЕВРО STOXX вырос на 76% с начала года по состоянию на 12 декабря, твердо придерживаясь курса на лучшую годовую производительность за всю историю, превысив даже 74% -ный всплеск, зарегистрированный в 1997 году.

Что делает ралли особенно поразительным, так это его широта. Каждый компонент индекса показал положительную доходность, в то время как растущая когорта кредиторов достигла трехзначного прироста.

Среди выдающихся исполнителей - Soci?t? G?n?rale и Commerzbank, акции которых выросли на 139% и 136% соответственно. Испанский Banco Santander вырос на 110%, а ABN Amro - на 102%.

Среди других лидеров - BBVA (+101%), CaixaBank (+96%), Deutsche Bank (+92%), Bankinter (+86%) и Bank of Ireland (+84%).

Почему европейские банки выросли в 2025 году?

Сектор выиграл от того, что многие стратеги называют макроэкономическим «сладким пятном».

Процентные ставки оставались достаточно высокими для поддержания маржи, экономический рост оказался достаточно сильным для защиты качества активов, а буферы капитала были достаточными для вознаграждения акционеров.

Европейский центральный банк остановил цикл снижения ставок в июне 2025 года, с тех пор удерживая ставку по депозитам на уровне 2%. Несмотря на то, что ставки были значительно ниже пиковых значений 2023–24 годов, они оставались комфортно выше допандемических норм, что позволило кредиторам еврозоны сохранить повышенную чистую процентную маржу.

При этом результаты роста превзошли осторожные ожидания рынка. Германия избежала глубокой промышленной рецессии, Южная Европа продолжала извлекать выгоду из сильного туризма и инвестиционных потоков ЕС, а фискальная политика по всему блоку оставалась мягко поддерживающей.

Даже опасения более широкого экономического шокаg из обновленной тарифной повестки Дональда Трампа не удалось материализовать значимым образом. Кредитные условия сохранились, кредитные убытки оставались сдержанными, а доверие к банковским балансам улучшилось. Возврат капитала также стал центральной частью истории акций.

Большинство европейских банков работают значительно выше нормативных требований к капиталу, с коэффициентами CET1 в середине подросткового возраста. Эти коэффициенты используются для определения способности кредиторов пережить сложное денежное событие.

Сильные требования к капиталу позволили управленческим командам увеличить дивиденды, выкуп акций и другие формы распределения акционеров.

Оценки усилили рост. Европейские банки вступили в год, торгуясь с большими скидками к балансовой стоимости и глобальным аналогам, отражая годы отрицательных ставок, жесткого регулирования и приглушенной доходности.

Наконец, свою роль сыграли глобальные портфельные потоки. Международные инвесторы ротировались в европейские ценные бумаги и финансовые показатели, в то время как более сильный евро улучшилотносительная привлекательность активов еврозоны для долларовых инвесторов.

Перспективы европейских банков на 2026 год: что дальше?

Забегая вперед, аналитики инвестиционных банков остаются в целом конструктивными по отношению к европейским кредиторам.

В недавней заметке по этому сектору аналитик Goldman Sachs Крис Халлэм сказал, что в 2026 году внимание инвесторов, вероятно, сместится от ставок и кредитования к росту и эффективности.

Goldman ожидает, что динамика роста будет обусловлена постоянным притоком депозитов, стратегиями, ориентированными на депозиты, и постепенным укреплением роста кредитования.

Аналитики описывают операционный фон как «лучший на более длительный срок», при этом доходность поддерживается на уровне среднего подросткового возраста в среднесрочной перспективе.

Сектор, утверждает Голдман, остается хорошо капитализированным и высокодоходным, поддерживая дальнейшее развертывание капитала за счет органического роста, выборочных слияний и поглощений и распределения акций между акционерами.

Оценки, между тем, по-прежнему выглядят нетребовательными.

Goldman прогнозирует двузначную прибыль pрост доли (EPS) для сектора, несмотря на однозначные мультипликаторы цена/прибыль. Другими словами, банки зарабатывают деньги, но их оценки не идут в ногу со временем.

европейскими акциями Goldman по потенциальному росту являются UBS Group (34%), UniCredit (29%), Banco BPM (29%), Julius Baer (25%), Alpha Bank (21%) и KBC Group (21%). Это говорит о том, что даже после блокбастера 2025 года ралли сектора может быть еще не завершено.

После исторического 2025 года европейские банки вступают в 2026 год не как торговля с глубоким восстановлением стоимости, а как сектор, который все больше оценивается по росту, повышению эффективности и дисциплине капитала.