08:00
После исторического 2025 года, когда золото взлетело более чем на 60% и преодолело более 50 рекордных максимумов, инвесторы теперь обращают свое внимание на то, сможет ли драгоценный металл сохранить свою восходящую траекторию в 2026 году.
Несмотря на то, что основные классы активов лидируют по показателям с начала года, что ставит его на путь лучшего года с 1979 года, эксперты полагают, что золоту еще есть куда расти в следующем году. Другие предупреждают, что риски сохраняются.
В отличие от предыдущих лет, когда отдельные события доминировали в траектории золота, в этом году в игру вступило множество движущих сил.
Постоянные покупки центральных банков, постоянные геополитические разногласия, повышенная торговая неопределенность, снижение процентных ставок и ослабление доллара США — все это в совокупности подстегнуло спрос на металл как актив-убежище.
Согласно последнему отчету Всемирного совета по золоту, геополитическая напряженность способствовала примерно 12 процентным пунктам к годовым результатам, в то время как слабость доллара и немного более низкие процентные ставки добавили еще 10. Импульс и позиция инвесторов составили девять пунктов, с экономический рост способствовал еще 10.
Центральные банки также продолжали агрессивно покупать, удерживая спрос официального сектора намного выше допандемических норм.
Прогнозы Всемирного совета по золоту
Заглядывая в будущее, Совет ожидает, что многие из сил, которые привели к необычайному ралли золота в 2025 году, сохранят свою актуальность и в 2026 году.
Однако отправная точка сейчас принципиально разные. В отличие от начала 2025 года, цены на золото уже достигли того, что WGC называет «макроконсенсусом». Это ожидания стабильного глобального роста, умеренного снижения ставок в США и в целом стабильного доллара.
В этих условиях Совет отмечает, что золото, по-видимому, справедливо ценится. Реальные процентные ставки больше не падают существенно, альтернативные издержки нейтральны, а сильный положительный импульс, наблюдавшийся в 2025 году, начал угасать.
Аппетит инвесторов к риску остается сбалансированным, а не склоняется решительно в сторону осторожности или изобилия.
В результате, в своем базовом сценарии WGC видит торговлю золотом в узком диапазоне в 2026 году, при этом производительность, вероятно, будет ограничена диапазоном от –5% до +5%.
Однако перспективы еще далеки от однозначного, поскольку три альтернативных сценария могут определить другой путь.
При «неглубоком экономическом спаде», характеризующемся более мягким экономическим ростом и дополнительным снижением ставок ФРС, золото может вырасти на 5–15%, поскольку инвесторы переходят в сторону защитных активов, увеличивая прибыль 2025 года.
При более глубоком экономическом спаде или «обреченной петле» золото может вырасти на 15–30%, чему будет способствовать более агрессивное монетарное смягчение, снижение доходности казначейских облигаций, и сильные потоки активов-убежищ.
И наоборот, если политика администрации Трампа увенчается успехом в возобновлении экономического роста, возврат к рефляции, вероятно, поднимет доходность и доллар выше, уменьшая привлекательность золота.
В рамках этого медвежьего сценария золото может упасть на 5–20%, особенно если позиции инвесторов изменятся, а спрос со стороны центральных банков ослабнет.
Прогнозы Уолл-стрит
Несмотря на более сдержанный прогноз WGC, крупные инвестиционные банки продолжают прогнозировать дальнейший потенциал роста золота в 2026 году.
J.P. Morgan Private Bank прогнозирует, что цены могут достигать от 5200 до 5300 долларов за унцию, ссылаясь на сильный и устойчивый спрос в качестве ключевого фактора.
Goldman Sachs прогнозирует, что к концу следующего года золото будет на уровне около 4900 долларов за унцию, чему будут способствовать продолжающиеся покупки центральных банков.
Deutsche Bank предлагает широкий диапазон от 3950 до 4950 долларов США, при этом базовый сценарий близок к нулю. В поддержку этого оптимизма служит продолжающееся накопление золота центральными банками, особенно на развивающихся рынках, а также мнение о том, что многие институциональные инвесторы по-прежнему недостаточно подвержены риску металла.
Потенциал снижения реальной доходности в сочетании с глобальными макрорисками продолжает делать золото привлекательным в качестве портфеля. хеджирование.
Тем не менее, риски могут ограничить дальнейшую прибыль. Более сильное, чем ожидалось, восстановление экономики США или восстановление инфляции могут заставить Федеральную резервную систему отложить или отменить снижение ставок, что повысит реальную доходность и доллар, что является двумя классическими препятствиями для золота.
Замедление потоков ETF или покупок центральными банками также может ослабить спрос, в то время как увеличение переработки, особенно в Индии, где золото используется в качестве залога, может увеличить предложение и оказать давление на цены.
Конструктивный путь вперед
Хотя повторение необычайного 60%-ного скачка 2025 года кажется маловероятным, золото вступает в 2026 год на прочной основе.
Фундаментальные движущие силы, такие как макроэкономическая неопределенность, диверсификация центральных банков и роль золота как средства защиты от волатильности остаются неизменными.
В мире, который все больше определяется непредсказуемостью, золото продолжает предлагать инвесторам не только доход, но и устойчивость. Металл, возможно, больше не находится на ранних стадиях роста, но его роль как стратегического якоря в нестабильные времена далеко не умаляется.
