Новая волна листингов: Ташкент готовит компании к выходу на глобальные рынки

Узбекистан готовится вывести некоторые из своих крупнейших компаний, связанных с государством, на публичные рынки, при этом национальный телекоммуникационный оператор «Узтелеком» в настоящее время является наиболее продвинутым кандидатом на международный листинг.

Программа распространяется на телекоммуникации, авиацию, банковское дело и энергетику и предназначена для привлечения большего количества частного и международного капитала, одновременно приводя крупные компании в соответствие с требованиями прозрачности и управления, ожидаемыми государственными инвесторами.

Для международных инвесторов, которые могли бы открыть доступ к некоторым из крупнейших корпоративных активов Узбекистана. Для Узбекистана это проверка того, смогут ли реформы рынка капитала выйти за рамки дебюта УзНИФ в Лондоне и перейти к более широкому портфелю публично торгуемых компаний.

Этот процесс осуществляется через Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (УзНИФ), которым управляет Франклин Темплтон, который владеет долями в 13 крупнейших узбекских компаниях и дебютировал на лондонском рынке в мае.

Следующий шаг: листинг компаний

«Узтелеком» находится дальше всех в процессе потенциального IPO, по словам Мариуса Дэна, генерального директора по Центральной Азии Templeton Global Investments.

Компания уже котируется на Ташкентской фондовой бирже. УзНИФ рассматривает возможность международного листинга и увеличения количества акций, доступных на внутреннем рынке.

Международное размещение может позволить большему количеству инвесторов покупать акции компании, а также может обеспечить свежий капитал для будущих инвестиций.

Отвечая на вопросы Euronews, Дэн сказал, что подготовка включала оценку финансовой отчетности Узтелекома,Управление и операционная готовность.

Пять процессов отбора консультантов по акциям также находятся в стадии реализации для компаний «Uzbekistan Airways», «Узтелеком», «Региональные электрические сети», «Национальная электрическая сеть Узбекистана» и «Sanoat Qurilish Bank» (SQB).

«В течение следующих 24-36 месяцев примерно 78% стоимости чистых активов фонда перейдут из некотируемых в листинговые компании», - Дэн

Это будет означать, что большая часть стоимости УзНИФ в конечном итоге будет принадлежать компаниям, акции которых торгуются на бирже.

Указ президента предусматривает листинг шести портфельных компаний УзНИФ к концу 2028 года. В фонде заявили, что окончательное решение о сроках или последовательности отдельных сделок еще не принято.

УзНИФ и Франклин Темплтон также меняют корпоративное управление в рамках портфеля, включая состав наблюдательных советов и то, как компании планируют, управляют финансами и отчитываются о результатах деятельности.

"Мы внесли изменения во все 13 компаний. Мы назначили членов нашей инвестиционной команды и наняли 10 очень авторитетных международных директоров, которые в некоторых случаях назначались в наблюдательные советы более чем одной компании", - пояснил Дэн.

Десять независимых неисполнительных директоров были избраны по всему портфелю, в то время как В 11 из 13 компаний теперь есть наблюдательные советы, в которых независимые директора и представители Франклина Темплтона составляют большинство.

Девять планов трансформации завершены, еще четыре ожидаются в ближайшие месяцы.

В «Узбекистон хаво йуллари», например, фонд определил 120 инициатив, охватывающих рост, эффективность, прибыльность, качество обслуживания клиентов и расширение.

Эти изменения важны, потому что листинг на фондовом рынке включает в себя болеепродажа акций. Компаниям также необходимы надежные отчеты, более четкое принятие решений и структуры управления, способные выдержать внешнюю проверку.

Внутри портфеля УзНИФ на сумму 2,28 млрд евро

Стоимость чистых активов УзНИФ по состоянию на 31 июля 2026 года составляла около 2,28 млрд евро.

За первое полугодие 2026 года, сообщил фонд Чистая прибыль составила 147 млн евро, включая прирост справедливой стоимости в 156 млн евро и дивидендный доход в размере 24 млн евро.

Холдинги, связанные с энергетикой, составляют около 37% стоимости чистых активов фонда.

Дэн сказал, что новая регулируемая структура базы активов была среди факторов, влияющих на оценку нескольких энергетических компаний. Система определяет, как регулируемые коммунальные предприятия могут получать прибыль от инвестиций в инфраструктуру и как рассчитываются тарифы.

Первоначальные корректировки тарифов вступили в силу 1 августа, а дальнейшие подробности ожидаются к концу 2026 года или в первом квартале 2027 года.

IPO может принести новый капитал

Потенциальные листинги также могут принести деньги непосредственно компаниям, а не просто позволить существующим акционерам продавать

Дэн сказал, что правительство будет иметь приоритет, если оно решит продать акции, в то время как УзНИФ может также продать часть своих собственных активов, если это необходимо для обеспечения достаточной рыночной ликвидности.

"Компании также будут иметь приоритет в привлечении капитала в рамках этих IPO, потому что все это невероятно интересные активы. У них есть значительные программы капвложений, необходимы дополнительные инвестиции", - сказал он.

Различие важно: продажа существующие акции меняют владельца, а выпуск новых акций может дать компаниям деньги на самолеты, телекоммуникационные сети, энергетическую инфраструктуру или другие инвестиции.

Окончательная структура каждой сделки будет определена позже.

2026 год - первый полный

Дэн сказал, что результаты этого года должны обеспечить более полную основу для оценки прибыльности и будущей дивидендной способности. Первые дивиденды УзНИФ будут рассмотрены в 2028 году, исходя из финансовых результатов фонда за 2027 год