08:00
Европейские цены на природный газ в последние дни резко упали: во вторник голландский контрольный показатель Фонда передачи прав собственности (TTF) упал ниже 28 евро за мегаватт-час — уровня, не наблюдавшегося с апреля 2024 года.
Это происходит несмотря на относительно раннее и холодное начало зимы на большей части континентальной Европы.
С января европейские цены на газ упали более чем на 45 % и более чем на 90 % по сравнению с рекордными максимумами 2022 года. энергетический кризис.
На первый взгляд, это падение кажется нелогичным, поскольку температура падает, а уровень хранения газа остается относительно низким. По состоянию на 30 ноября европейские запасы были заполнены на 75%, что примерно на 10% ниже среднего показателя за пять лет.
В Германии, крупнейшем газовом рынке Европы, уровень хранилищ еще ниже — всего 67%, что более чем на 20% ниже сезонных норм.
Американский газ меняет европейский рынок
Основная причина падения цен находится за Атлантическим океаном.
Соединенные Штаты увеличили экспорт сжиженного природного газа (СПГ) в Европу, компенсируя сокращение российских поставок и меняя глобальный энергетический баланс.
По данным Kpler, в этом году на грузы США пришлось около 56% европейского импорта СПГ.
Поскольку спрос в Азии относительно слабый, а экспортный потенциал США сильный, Европа стала основным пунктом назначения для американского СПГ.
Этот постоянный приток оказывает понижательное давление на TTF, сужая спред (или ценовую разницу) между ценами на природный газ в Европе и США.
Спред TTF-Henry Hub резко сужается
Исторически сложилось так, что американский газ, цена которого устанавливается на заводе Генри-Хаб, торгуется с дисконтом к европейскому TTF из-за обильного внутреннего производства в Северной Америке.
Однако в 2025 году этот разброс резко сократился: с примерно 12 долларов за миллион британских тепловых единиц (MMBtu) в начале года до всего лишь 4,8 доллара, самого низкого уровня с мая 2021 года.
В настоящее время газ TTF торгуется по цене чуть менее 10 долларов за миллион британских тепловых единиц (MMBtu), что всего в два раза превышает цену газа Генри Хаба, средняя цена которого на этой неделе составляла 5,045 доллара.
Для контекста: во время энергетического кризиса 2022 года цены TTF выросли до 350 евро/МВтч (около 100 долларов США за млн БТЕ), в то время как цена на Генри Хаб составляла около 10 долларов США, что создало рекордный трансатлантический разброс почти в 90 долларов США/ММБТЕ.
Сокращение ценового разрыва отражает более широкую перестройку глобальных энергетических потоков.
Американский СПГ стал предохранительным клапаном Европы, ослабив опасения по поводу его дефицита и вернув на рынки ощущение нормальности.
Чем больше СПГ США смогут экспортировать, тем больше они смогут снизить ценовое давление в Европе.
Долгосрочные прогнозы по природному газу
Заглядывая в будущее, аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что эта тенденция ребалансировки сохранится в течение десятилетия.
Саманта Дарт, руководитель отдела исследований сырьевых товаров в банке, ожидает, что рост мировых поставок, особенно из США, приведет к повышению уровня хранилищ в Европе и постепенному снижению TTF и цен, прогнозируя, что TTF составит 29 евро/МВтч в 2026 году и 20 евро/МВтч в 2027 году.
К 2028–2029 году из-за перегруженности хранилищ в Северо-Западной Европе TTF может снизиться до уровня TTF 12 евро/МВтч, закрытие экспортного арбитража СПГ из США и принуждение к отмене американских грузов.
Это, в свою очередь, приведет к снижению цен в США, и Генри Хаб потенциально упадет до $2,70/миллион БТЕ.
Однако после 2030 года Goldman видит потенциал для возобновления дефицита СПГ, чему способствуют политика декарбонизации Китая и рост инвестиций в азиатскую инфраструктуру. Этот сдвиг может восстановить трансатлантический арбитраж, подняв Генри Хаб снова выше 4 долларов, а TTF - выше 30 евро за МВт-ч с 2033 года.
